近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī当年非典为什么神秘结束了)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo当年非典为什么神秘结束了)净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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