近(jìn)日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集(jí)团，其(qí)旗下子公司兴福电(diàn)子(zi)公(gōng)布(bù)科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫(liú)酸(suān)等，其电子级磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料，公司客户(hù)包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国(guó)际等(děng)，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第(dì)二大客户竟然是可口可(kě)乐(lè)，这也无意(yì)间透露了一(yī)个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使用的(de)磷酸(suān)，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度(dù)的电子级(jí)磷酸。

中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省　　另外(wài)，兴福(fú)电子间接(jiē)控股(gǔ)股(gǔ)东还(hái)与第二大(dà)股东有可(kě)复活的(de)对(duì)赌协议。且(qiě)其中一(yī)条比较少见，即在兴福电子正式(shì)申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事(shì)从事(shì)湿电子化学(xué)品业务，公(gōng)司产(chǎn)品包(bāo)括磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷(lín)酸、食品级磷(lín)酸，电(diàn)子级磷酸(suān)可分为IC级(jí)磷酸和面中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省板级磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的纯度(dù)等级由高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部分(fēn)食品级磷酸(suān)、工业级硫(liú)酸(suān)等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务收入摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴福电(diàn)子2022年(nián)第二(èr)大客户(hù)为可口可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子(zi)当年食品级(jí)磷酸的主营业务收(shōu)入(rù)多出了(le)4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除(chú)销(xiāo)售(shòu)给集(jí)成电(diàn)路行(xíng)业、显示面(miàn)板行业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等(děng)其他行业客户。由(yóu)于可口(kǒu)可乐(lè)公司对磷酸(suān)产品的(de)品质要求高(gāo)于一(yī)般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司(sī)销售给(gěi)可口可乐(lè)公司的磷(lín)酸(suān)产品等级(jí)实(shí)际为(wèi)符合食品级(jí)要(yào)求的面板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看(kàn)点。一是(shì)，兴福电子2022年(nián)12月进行(xíng)过前期会计差错更正及(jí)追(zhuī)溯调(diào)整，比如(rú)兴福电子原报表(biǎo)2020年(nián)净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合(hé)伙人(rén)对记者表示，非(fēi)经常性损(sǔn)益是指公司(sī)发生的(de)与经营业(yè)务无直(zhí)接(jiē)关系，或(huò)是虽与经(jīng)营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或发(fā)生频率，影响了真实、公允地(dì)反映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业(yè)务毛利率提(tí)升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已(yǐ)经超过(guò)申(shēn)报稿列举的(de)同行业可比公司平均水(shuǐ)平(píng)。对此，兴(xīng)福电子在申报(bào)稿中表示(shì)，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户的产(chǎn)品认证及批(pī)量供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电(diàn)路用(yòng)湿电(diàn)子化学品销售收(shōu)入占比持续提升(shēng)，且公司(sī)根据部分产品原材(cái)料(liào)价格上涨情况适时调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此(cǐ)情(qíng)况下，兴福(fú)电子未来(lái)毛利率还有多少上升(shēng)空间？如(rú)果(guǒ)不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否(fǒu)还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股(gǔ)东为上市公(gōng)司(sī)兴发集团(tuán)，其(qí)直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电(diàn)子第(dì)二大股东为国(guó)家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴(xīng)福电子间接(jiē)控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发与国家集成电路(lù)基金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴(xīng)福电子(zi)IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经终止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省较少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个(gè)疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证监会(huì)批文？

　　如果是指通(tōng)过上(shàng)市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有上会结(jié)果(guǒ)的企业比较少，但(dàn)不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶(jiē)段的(de)合合(hé)信息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监会批(pī)文，也有企业超过。比如(rú)，截(jié)至2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提交注册(cè)的(de)企业中有2家受理(lǐ)日期已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿(yì)元(yuán)，发(fā)行(xíng)不(bù)超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算，兴福电子达到的(de)目(mù)标估值(zhí)为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战略(lüè)投(tóu)资者2021年12月对兴(xīng)福电子(zi)增(zēng)资(zī)时，公司的投(tóu)后(hòu)估(gū)值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家战(zhàn)略投(tóu)资(zī)者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大(dà)经(jīng)常性(xìng)关(guān)联采购(gòu)主要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力(lì)等(děng)能源以及建(jiàn)筑工(gōng)程(chéng)服(fú)务(wù)。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴福(fú)电(diàn)子的重大经(jīng)常性关联(lián)采购金额（不含建筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向(xiàng)间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴发的(de)下属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来(lái)看(kàn)，兴福电子部(bù)分主(zhǔ)要原(yuán)材料的关联采购占(zhàn)比较高。比(bǐ)如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫(liú)关联采(cǎi)购金额(é)占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示(shì)，在主营(yíng)业务方面，兴福电子是(shì)控股股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯一从事湿电子(zi)化学(xué)品相关(guān)业务的主体，与兴发(fā)集团及其控制(zhì)的其他公司主营业(yè)务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福(fú)电子没(méi)有在申报稿中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴(xīng)发集(jí)团2023年(nián)第(dì)一季(jì)度的业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第(dì)一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中表示(shì)，归母净利润较(jiào)上年(nián)同(tóng)期大幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自2022年下半年(nián)以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价(jià)格持续下跌，在今年(nián)一季(jì)度(dù)跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘(gān)膦(lìn)价格已跌(diē)至行(xíng)业(yè)成(chéng)本线附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业(yè)成本(běn)线。在价格下(xià)跌(diē)过程中，公司(sī)上述产(chǎn)品(pǐn)产销量(liàng)同(tóng)比(bǐ)均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公(gōng)告中(zhōng)谈及(jí)湿(shī)电(diàn)子化学品，即(jí)公司湿电(diàn)子化学(xué)品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场(chǎng)需求总(zǒng)体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则(zé)公告显示(shì)，湿电子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第(dì)一季(jì)度统计口径(jìng)不太一样，销量数据不(bù)太好找，所以不太好(hǎo)具体判断(duàn)湿电子化学品相(xiāng)关收(shōu)入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩(jì)具体表现如(rú)何？

　　平(píng)均售(shòu)价(jià)摘要(yào)，数(shù)据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局的行(xíng)政(zhèng)处(chù)罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福(fú)电子无证建(jiàn)设房(fáng)屋(wū)，总(zǒng)违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东(dōng)兴发集(jí)团的副总经理(lǐ)赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团可转(zhuǎn)债构成短线交(jiāo)易。

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