财联(lián)社记(jì)者(zhě)近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经济需求(qiú)不(bù)足，资金(jīn)可能(néng)在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的(de)理(lǐ)财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率水平(píng)，并(bìng)没有考(kǎo)虑(lǜ)区域(yù)差(chà)异。财联(lián)社记者注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区(qū)新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当前的不(bù)景气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的(de)是，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财产苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固(gù)收类理财产品（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化(huà)收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的利(lì)率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业(yè)人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出(chū)现收益(yì)“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘银(yín)平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没(méi)有(yǒu)投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益(yì)率的差(chà)异，在市场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同(tóng)步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必(bì)然(rán)引(yǐn)发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策初(chū)衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责(zé)人对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当(dāng)前(qián)的(de)信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空转，这(zhè)也是(shì)近年(nián)来(lái)比较(jiào)罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同(tóng)样认为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理财(cái)产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预(yù)期是一(yī)致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会(huì)下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的(de)产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记者称(chēng)，当前贷(dài)款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的(de)情况下(xià)，未来(lái)存款利率持续(xù)下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银(yín)行净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影响还没完全消除(chú)，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季(jì)度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味着贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末(mò)，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研(yán)报(bào)认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的(de)手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规(guī)范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结(jié)构性存款(kuǎn)仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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