近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得(dé上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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